一位自2023年起持有英伟达股票的投资者Harry向《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）表示：“自特朗普上台后，美股整体波动加剧，投资者很容易被情绪裹挟。英伟达这次下跌和估值关系不大，而是市场过度反应了。”他曾在今年4月清仓英伟达股票，但很快就后悔，最终在7月又重新买入。在他看来，短期波动难以避免，但英伟达凭借算力卡已构筑起强大的护城河。“逢跌买入”是他此刻坚守的投资策略。

另一位居住在美国西雅图的投资者Chleo，早在股价约70美元时便买入英伟达，并一直持有至今。她告诉每经记者，业绩亮眼而股价下跌，更多是因为市场对英伟达期待过高，“就像你考了98分，但大家预期你能考100分。在400多亿美元的营收里，2亿美元的差距几乎可以忽略不计。”尽管股价震荡，她依旧看好英伟达的长期增长空间，计划“逢低分批买入”。

尽管股价震荡，但分析师仍然看好英伟达。投行WedBush分析师丹·艾夫斯在发给每经记者的研报中表示。“这份财报对整个科技界来说非常重要，也是一份指南，它表明AI革命正迈入新一轮增长。世界上只有一家芯片公司在推动这场AI革命，那就是英伟达。”他预计，该公司有望在2026年初达到5万亿美元的市值。多家投行也上调了英伟达目标价。

多家投行上调英伟达目标价 图片来源：每经制图

美股的“英伟达依赖症”：一家公司牵动整个市场

有美国媒体指出，英伟达持续盈利的能力，对整个股市的重要性，甚至超过美联储是否在下次会议中降息。这正是华尔街为何对其业绩要求如此之高的深层原因——整个美股的走势，越来越多地要看英伟达的“脸色”。

如今，英伟达市值已近4.3万亿美元，占标普500指数总市值的8%。根据独立投资研究机构Leuthold Group的数据，这一占比已经超过了他们在过去35年里所追踪的任何一家公司。在以科技股为主的纳斯达克100指数中，英伟达的市值占比更是高达14.43%，甚至超越了互联网泡沫高峰时期的思科。

这种史无前例的集中度，对整个美股市场产生了巨大影响。由于指数基金和ETF等被动型基金管理着大量财富，它们“被动地”根据市值权重持续买入英伟达。晨星（Morningstar）数据显示，目前，提供英伟达杠杆敞口的ETF数量，已与追踪总市值高达52万亿美元的标普500指数的ETF数量持平。其中，规模较大的GraniteShares两倍做多英伟达日度ETF自2022年12月推出以来，资产规模已累积至45.6亿美元。巨额资金与英伟达股价挂钩，牵一发而动全身。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）表示，今年上半年，标准普尔500指数市值的增长中，有高达35%都来自于英伟达一家公司。而据SimCorp基于Axioma美国股票风险模型（US Equity Factor Risk Model）测算，一旦英伟达股价下跌25%，标普500指数可能因此下跌4.4%。

摩根大通的数据则显示，散户投资者目前约占美国股票交易量的18%，几乎是十年前的两倍。这些资金中的大部分，都通过指数基金流入了股市，其中最受欢迎的便是追踪标普500指数的基金。斯洛克认为，购买标普500指数基金，通常会给人一种购买了500只不同股票、从而实现了分散投资的印象。但现实是，标普500指数不断增长的高集中度，已经成为了一个主要的问题。

随着英伟达市值的不断刷新纪录，一些华尔街的投资者不禁将其与互联网泡沫前期的思科公司相提并论。然而，从盈利能力来看，英伟达的表现远超当年的思科。数据显示，思科在1996年至2000年间的五年平均净利润率约为17.2%，而截至2025年1月，英伟达的五年平均净利润率则高达40.34%。